Посетители

Местные бюджеты

Местные бюджеты являются самостоятельной частью бюджетной системы Российской Федерации. Местные бюджеты особенно важны для создания нормальных условий жизни населения. подробно...

Основные направления повышения эффективности использования источников финансирования на предприятии ООО «Эм-И-Си»

Страница 2

Таким образом, мы определили, что одна из главных задач формирования капитала - оптимизация его структуры с учетом заданного уровня доходности и риска. Однако она может решаться разными методами.

Одним из основных механизмов реализации этой задачи является финансовый леверидж. Данный показатель представляет собой объективный фактор, возникающий с появлением заемных средств в объеме используемого предприятием капитала, позволяющий ему получить дополнительную прибыль на собственный капитал.

Основным критерием эффективности привлечения заемного капитала является такое соотношение собственного и заемного капитала, при котором увеличивается отдача на собственные средства организации. Известно, что организации (или инвестору) выгодно привлекать заемный капитал, пока доход на ее собственные средства больше, чем процент по кредиту (или когда доходность инвестиционного проекта в целом выше, чем процент по кредиту).

Вместе с тем необходимо учитывать, что в реальной экономике невозможно много брать в долг, т.к. соотношение заемного и собственного капитала ограничено производственными возможностями предприятия и емкостью рынка.

Проанализировав степень воздействия финансового левериджа на уровень рентабельности собственного капитала, можно утверждать:

. При отсутствии финансового рычага доходность собственного капитала растет и падает строго в соотношении 1:1 (рис. 3.2).

2. При увеличении финансового рычага доходность собственного капитала растет с ускорением (рис. 3.3). Причем, чем больше валовая прибыль предприятия, тем сильнее эффект финансового левериджа и тем выше доходность собственного капитала.

Рис. 3.2 - Рентабельность собственного капитала при отсутствии финансового рычага

Рис. 3.3 - Рентабельность собственного капитала при возрастании финансового рычага

Также необходимо отметить, что формирование отрицательного значения дифференциала финансового левериджа всегда приводит к снижению коэффициента рентабельности собственного капитала. При положительном значении дифференциала любой прирост коэффициента финансового левериджа будет вызывать еще больший прирост коэффициента рентабельности собственного капитала.

Наряду с эффектом финансового левериджа можно выделить еще один важнейший критерий оптимизации капитала предприятия - средневзвешенная стоимость капитала.

Как известно, все источники финансирования являются платными. Однако стоимость источников средств различна. Поэтому целесообразно общую стоимость капитала организации рассчитывать по формуле средней арифметической взвешенной, т.е. показателем, отражающим относительный уровень общей суммы расходов на поддержание оптимальной структуры капитала, которой является средневзвешенная стоимость капитала. В качестве «весов» каждого элемента выступает его удельный вес в общей сумме сформированного (используемого) или намечаемого к формированию капитала.

Анализ ставки совокупных затрат на капитал показал, что она имеет такую тенденцию (рис. 3.4): сначала совокупные затраты уменьшаются, а достигнув определенного соотношения собственного и заемного капитала, начинают расти.

Рис. 3.4 - Зависимость средневзвешенной стоимости капитала от соотношения собственных и заемных средств

Расчет WACC в российской практике приравнивается к расчету значения финансового левериджа, который осуществляется по той же формуле. Данный расчет приведен в таблице 2.1.

Значения, полученные при расчете финансового левериджа по ООО «Эм-И-Си» равны: 0,4 в 2008 году, 0,5 в 2009 году, 0,4 в 2010 году. Таким образом, как видно из расчетов и разработанных моделей, соотношение между заемным и собственным капиталом близко к оптимальному, которое равно 0,5. В 2009 году значение коэффициента финансового левериджа снизилось до 0,4, но при этом необходимо отметить тот факт, что привлечение заемных средств в 2008 году и максимальное приближение к оптимальной структуре не дало ожидаемого результата, что можно объяснить исключительно нерациональной структурой заемных средств.

Страницы: 1 2 3 4 5 6 7