Посетители

Местные бюджеты

Местные бюджеты являются самостоятельной частью бюджетной системы Российской Федерации. Местные бюджеты особенно важны для создания нормальных условий жизни населения. подробно...

Метод сценариев в прогнозировании роста доходности собственного капитала предприятия

Страница 2

Расчеты таблицы 3.1. показывают, что наименьшую чистую рентабельность собственных средств (38,75) и самую низкую прибыль на акцию (215,27руб.) предприятие будет иметь при пониженном НРЭИ=2000000 руб. в случае привлечения кредита. Причиной здесь является небольшая величина эффекта финансового рычага по сравнению со вторым случаем. При финансировании за счет собственных средств чистая рентабельность собственных средств (136,8%) и чистая прибыль на акцию(760 руб.) улучшаются, но предприятие не дополучает доходов из-за ограниченности своих возможностей, так как нехватка капитала оборачивается недобором нетто-результата эксплуатации инвестиций.

При опоре организации на собственные силы, предприятие может при хорошем раскладе довести НРЭИ до 4000000 руб. и достичь более высокой рентабельности собственных средств (532%) и чистой прибыли на акцию (1520 руб.). Однако, чтобы поддерживать такие результаты, предприятию придется увеличивать постоянные расходы, иначе просто не удастся поддерживать высокие объемы продаж и максимальные суммы НРЭИ. К тому же при этом варианте выплачивается самая большая сумма налога на прибыль, даже частично не нейтрализуемая эффектом финансового рычага.

В последнем из вариантов есть и налоговая экономия, и наивысшее вознаграждение акционеров в виде чистой прибыли. В этом случае максимальна чистая прибыль на акцию (1735,27руб.) и чистая рентабельность собственных средств (607,34%). Возникает, конечно, финансовый риск, но появляется реальная перспектива повышения курса акций предприятия.

Важным показателем при оптимизации структуры капитала является пороговое значение НРЭИ, которому соответствует пороговая средняя расчетная ставка процента, совпадающая с уровнем экономической рентабельности активов.

ЭР = НРЭИ *100 =СРСП

ЗС+СС

ЭР = НРЭИ *100 = 15% => НРЭИ = 3 433 500

Следовательно, пороговое значение НРЭИ при получении кредита на одинаковую сумму собственного капитала под 15% равно 3 433 500 руб. До достижения НРЭИ этой суммы выгоднее использовать только собственные средства, а после достижения НРЭИ этой суммы выгоднее привлекать заемные средства.

Структура капитала представляет собой соотношение всех форм собственных и заемных финансовых ресурсов, используемых предприятием в процессе своей хозяйственной деятельности для финансирования активов.

Оптимизация структуры капитала является одной из важнейших задач, решаемых в процессе стратегического финансового управления предприятием. Оптимальная структура капитала представляет собой такое соотношение использования собственных и заемных средств, при котором обеспечивается наиболее эффективная пропорциональность между коэффициентом финансовой рентабельности и коэффициентом финансовой устойчивости предприятия, т.е. максимизируется его рыночная стоимость.

Одним из этапов процесса оптимизации структуры капитала предприятия является оптимизация структуры капитала по критерию максимизации уровня финансовой рентабельности, при котором используется механизм финансового левериджа.

Представим, что наше предприятие располагает собственным капиталом в 11 445 тыс.руб. и решило существенно увеличить объем своей хозяйственной деятельности за счет привлечения заемного капитала.

Коэффициент валовой рентабельности активов (без учета расходов по оплате процента за кредит) составляет 20%. Минимальная ставка процента за кредит (ставка без риска) составляет 15%.

Определим при какой структуре капитала будет достигнут наивысший уровень финансовой рентабельности предприятия. Расчеты этого показателя при различных значениях коэффициента финансового левериджа приведены в таблице 3.2.

Таблица 3.2 Расчет коэффициента финансовой рентабельности при различных значениях коэффициента финансового левериджа (тыс.руб.)

№ п/п

Показатели

Варианты расчета

1

2

3

4

5

6

7

1

Сумма собственного капитала

11445,0

11445,0

11445,0

11445,0

11445,0

11445,0

11445,0

2

Возможная сумма заемного капитала

-

2861,25

5722,5

11445,0

17167,5

22890,0

28612,5

3

Общая сумма капитала

11445,0

14306,25

17167,5

22890,0

28612,5

34335,0

40057,5

4

Коэффициент финансового левериджа

-

0,25

0,50

1,00

1,50

2,00

2,50

5

Коэффициент валовой рентабельности активов, %

20,0

20,0

20,0

20,0

20,0

20,0

20,0

6

Ставка процента за кредит без риска, %

15,0

15,0

15,0

15,0

15,0

15,0

15,0

7

Премия за риск, %

-

-

0,5

1,0

1,5

2,0

2,5

8

Ставка процента за кредит с учетом риска, %

-

15,0

15,5

16,0

16,5

17,0

17,5

9

Сумма валовой прибыли без процентов за кредит ( гр.3*гр.5 /100)

2289,0

2861,25

3433,5

4578,0

5722,5

6867,00

8011,50

10

Сумма уплачиваемых процентов за кредит Гр.2*гр.8 /100

-

429,19

886,99

1831,2

2832,64

3891,3

5007,19

11

Сумма валовой прибыли с учетом уплаты процентов за кредит (гр. 9 - гр. 10)

2289,0

2432,06

2546,51

2746,8

2889,86

2975,7

3004,31

12

Ставка налога на прибыль, выраженная десятичной дробью

0,24

0,24

0,24

0,24

0,24

0,24

0,24

13

Сумма налога на прибыль (гр. 11 х гр. 12)

549,36

583,7

611,16

659,23

618,43

714,17

721,03

14

Сумма чистой прибыли, оставшейся в распоряжении предприятия (гр. 11 - гр. 13)

1739,64

1848,36

1935,35

2087,57

2271,43

2261,53

2283,28

15

Коэффициент рентабельности собственного капитала (коэффициент финансовой рентабельности, % (гр.14*100/гр.1)

15,20

16,15

16,91

18,24

19,85

19,76

19,95

Страницы: 1 2 3